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　　开始：紫金天风期货谋划所

　　【20250224】玉米：上行趋势仍存

　　不雅点小结 

　　中枢不雅点：中性  乌克兰农业部称，斥逐2月19日，2024/25年度（始于7月）乌克兰谷物出口量为2799.8万吨，比客岁同期的2705.9增长94万吨或3.5%。其中玉米出口量为1378.4万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值较往年变化不大，中东部地区降水较往年偏少，南部地区降水偏多；NOAA瞻望，巴西玉米主产州畴昔6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多，巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西一茬玉米播撒程度98.1%，略慢于客岁，获利程度21.1%，略慢于客岁。二茬玉米播撒程度35.7%，慢于客岁。

　　上周玉米价钱赓续上调。斥逐2月21日，宇宙玉米周度均价2179 元/吨，环比高潮28元/吨。分地区来看，东北地区玉米价钱稳中偏强运行。玉米价钱执续高潮后，农户仍显惜售，生意商存货意愿增强，深加工赓续提价收购刺激市集。华北地区先涨后稳，价钱重点赓续上移。正月十五之后，农户售粮节拍有所加速，但下层购销活跃度已经不彊，深加工企业仍有补库需求，赓续提价促收。销区市集玉米价钱高潮后回落并趋稳。南边口岸生意商报价执续高潮，但难以成交，因此报价沉静自如。饲料企业当今提货畴昔期订单为主，口岸库存相对有余。

　　上周猪价震憾上行，周度重点偏强态势。供应端，周内肥猪价钱高位，衍生户多存压栏增重热诚，市集大猪供应量偏少；需求端，周内宰杀企业开工率赓续熏陶，周内学校不竭开学，重叠返城东谈主员增多，需求有所熏陶，同期受收储影响，部分企业分割入库需求熏陶。本周重点讲理二育入场情况、末端需求变化及范围场出栏情况。深加工方面，玉米淀粉加工利润仍旧盈利。玉米淀粉企业开机率环比上升，玉米阔绰量环比上升。后续重点讲理深加工企业利润变化情况及开机变化情况。

　　详尽来看：上周玉米主力合约呈现震憾下行走势，但跌幅不大。一方面，春节事后玉米购销渐渐伸开，供应压力有所增多；另一方面，盘面涨至前期高点，上方套保压力较大；临了，跟着东北地区气温回升，地趴粮有沉静上市流畅的可能，也对盘面变成影响。下周需重点讲理产区天气情况，讲理深加工企业收购价钱变化，讲理后续下层售粮程度等情况。

　　产地情况：中性   乌克兰农业部称，斥逐2月19日，2024/25年度（始于7月）乌克兰谷物出口量为2799.8万吨，比客岁同期的2705.9增长94万吨或3.5%。其中玉米出口量为1378.4万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值较往年变化不大，中东部地区降水较往年偏少，南部地区降水偏多；NOAA瞻望，巴西玉米主产州畴昔6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多，巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西一茬玉米播撒程度98.1%，略慢于客岁，获利程度21.1%，略慢于客岁。二茬玉米播撒程度35.7%，慢于客岁。

　　国内供给：中性  上周玉米价钱赓续上调。斥逐2月21日，宇宙玉米周度均价2179元/吨，环比高潮28元/吨。分地区来看，东北地区玉米价钱稳中偏强运行。玉米价钱执续高潮后，农户仍显惜售，生意商存货意愿增强，深加工赓续提价收购刺激市集。华北地区先涨后稳，价钱重点赓续上移。正月十五之后，农户售粮节拍有所加速，但下层购销活跃度已经不彊，深加工企业仍有补库需求，赓续提价促收。销区市集玉米价钱高潮后回落并趋稳。南边口岸生意商报价执续高潮，但难以成交，因此报价沉静自如。饲料企业当今提货畴昔期订单为主，口岸库存相对有余。

　　饲用需求：中性  上周猪价震憾上行，周度重点偏强态势。供应端，周内肥猪价钱高位，衍生户多存压栏增重热诚，市集大猪供应量偏少；需求端，周内宰杀企业开工率赓续熏陶，周内学校不竭开学，重叠返城东谈主员增多，需求有所熏陶，同期受收储影响，部分企业分割入库需求熏陶。本周重点讲理二育入场情况、末端需求变化及范围场出栏情况。

　　深加工需求：中性  深加工方面，玉米淀粉加工利润仍旧盈利。玉米淀粉企业开机率环比上升，玉米阔绰量环比上升。后续重点讲理深加工企业利润变化情况及开机变化情况。

　　替代品情况：偏多  替代品方面，上周小麦价钱变化不大，玉麦价差224元/吨，小麦替代玉米已无价钱上风。

　　天气情况：中性  瞻望畴昔10天，影响我国的冷空威望力弱，中东部大部地区平均气温较终年同期偏高1-2℃，利于朔方冬小麦萌动返青，利于玉米购销步履的伸开。

　　海外产地情况

　　好意思国：好意思玉米出口情况

2月21日当周，好意思国2024/2025年度玉米出口净销售为145.4万吨，前一周为164.9万吨，环比减少19.5万吨；好意思玉米出口量总量2524.6万吨，未交割销售量2262.4万吨。

　　好意思国：好意思玉米出口情况

2月21日当周，好意思国2024/2025年度玉米出口装船160.6万吨，前一周为135.4万吨；好意思国对中国（大陆地区）装船玉米0.4万吨，上一周对中国装船为0万吨，环比增多0.4万吨，累计对中国销售量3.2万吨。

　　好意思国：好意思玉米基金净多减少

截止2月21日当周，好意思玉米多头执仓41.78万手，环比上周减少3万手；空头执仓8.54万手，环比上周增多0.18万手。

截止2月21日当周，净多执仓为32.62万手，环比上周减少3.53万手，作念多意愿有所平缓。当周CBOT玉米主力合约价钱最廉价504.25好意思分/蒲式耳，最高价518.75好意思分/蒲式耳。

　　巴西：玉米主产区瞻望下周高温多雨

2月21日当周，巴西玉米主产区气温距平值较往年变化不大，中东部地区降水较往年偏少，南部地区降水偏多；NOAA瞻望，巴西玉米主产州畴昔6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多，巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。

　　巴西：二茬玉米播撒偏慢

斥逐2月21日当周，2024-2025作物年度一茬玉米播撒程度98.1%，略慢于客岁，获利程度21.1%，略慢于客岁。二茬玉米播撒程度35.7%，慢于客岁。

按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播撒总面积加权的宇宙平均水平来看，新作一茬玉米孕育发育阶段占比16.9%，发芽阶段占比2.0%，着花部分8.7%，灌浆阶段占比26.2%，锻真金不怕火部分占比25.1%。二茬玉米孕育发育阶段占比49.1%，发芽阶段占比47.7%。

　　巴西：玉米周度出口环比减少

据巴西Anec最新预估，2月16日-2月22日历间，巴西玉米出口量为29.32万吨，上周为42.42万吨，环比减少13.1万吨。

截止2月14日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口瞻望在2月份达到128.47万吨，客岁同月为72.40万吨，同比增多56.07万吨。

截止当周，巴西玉米2025年1月累计出口314.63万吨，比拟客岁1月出口350.75万吨，减少36.12万吨，降幅10.29%。

　　入口本钱：近月入口玉米上风暂无

斥逐2月21日，下半年我国配额内入口巴西玉米7月船期到港本钱在2195元/吨傍边，好意思湾玉米2月船期到港本钱2296元/吨傍边；好意思西玉米2月船期到港本钱2282元/吨傍边；蛇口港散粮成交价为2280元/吨，近月入口玉米上风暂无。

　　国内供需情况

　　天气：举座利于玉米物流运载

截止2月21日当周，新疆北疆中部、西北地区中部、内蒙古东部、东北地区大部、华北北部等地气温较终年同期偏低1-4℃，宇宙其余大部地区气温接近终年或略偏高。江淮西南部、江汉南部、江南大部、华南西部和北部、西南地区东南部等地降水量为10-50毫米。举座来看，朔方冬麦区大部光热条款清雅，泥土墒情相宜，雅瞻念条款总体利于冬小麦越冬返青和行径农业分娩，利于春节后玉米运载购销。

瞻望畴昔10天，影响我国的冷空威望力弱，中东部大部地区平均气温较终年同期偏高1-2℃，利于朔方冬小麦萌动返青，利于玉米购销步履的伸开。

　　口岸库存：北港库存环比增多

截止2月21日当周，朔方四港玉米库存整个452.1万吨，周环比增多29.5万吨。

上周口岸玉米价钱偏弱调度。正月十五事后产地下层上量加速，且生意商顺价出粮，口岸晨间到货量增多，收购价钱小幅回调。

　　口岸库存：广东港玉米库存环比减少

斥逐2月21日当周，广东港表里贸玉米库存整个147万吨，环比上周150.8万吨，减少3.8万吨。其中，广东港内贸玉米库存整个146.7万吨，较上周减少3.5万吨；外贸库存0万吨，较上周减少0.6万吨。

　　饲用需求：衍生利润有所改善

截止2月21日当周，宇宙生猪出栏均价为为14.43元/公斤，较上周价钱下调1.21元/公斤，环比着落7.74%，同比着落3.22%。衍生利润方面，自繁自养衍生利润为46.84元/头，外购仔猪利润27.69元/头，衍生利润有所改善。

上周猪价震憾上行，周度重点偏强态势。供应端，周内肥猪价钱高位，衍生户多存压栏增重热诚，市集大猪供应量偏少；需求端，周内宰杀企业开工率赓续熏陶，周内学校不竭开学，重叠返城东谈主员增多，需求有所熏陶，同期受收储影响，部分企业分割入库需求熏陶。本周重点讲理二育入场情况、末端需求变化及范围场出栏情况。

　　饲用需求：禽类衍生利润情况

截止2月21日当周，毛鸡周度衍生利润-4.02元/只，较节前-0.49元/只。蛋鸡周度衍生利润为-7.54元/只，较上周下降10.21元/只。

上周，肉鸡衍生延续亏蚀。衍生技术干预了深度亏蚀阶段。最主要原因仍旧是收鸡价钱过低，周内棚前收购均价仅有2.87元/斤，但衍生本钱高达3.58元/斤。尤其是患病鸡源都备丧失议价语言权，散户亏蚀以致出现4.00元/只以上的极点情况。蛋鸡方面，上周蛋价劣势下行，现时仍处库存阔绰期，市集需求举座偏淡，各技术余货压力赓续增多，蛋价承压下行。由于上周鸡蛋周均价环比着落，故蛋鸡衍生亏蚀空间扩大。

　　饲料企业库存：库存天数环比上升

截止2月21日当周，样本饲料企业玉米平均存31.14天，较上周增多1.03 天，环比高潮3.42%，同比高潮8.88%。

　　工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况

截止2月21日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为29元/吨，较上周下降69元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为10元/吨，较上周下降38元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为75元/吨，较上周下降15元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为46元/吨，环比下降76元/吨。

举座来看，跟着售粮程度的鼓吹，玉米供给阶段性减少，玉米价钱止跌回升，本钱端价钱上升对加工利润有所压制。

　　工业需求：深加工企业开机率环比上升

截止2月21日当周，企业淀粉开机率为62.4%，环比升高5.05%。

　　工业需求：深加工企业消费量环比上升

截止2月21日当周，宇宙126家主要玉米深加工企业共阔绰玉米125.66万吨，环比上周增多7.01万吨。其中，玉米淀粉加工企业阔绰玉米64.69万吨，环比上周增多3.98万吨；氨基酸企业阔绰21.20万吨，环比上周增多0.23万吨；乙醇企业阔绰39.77万吨，环比上周增多2.79万吨。

　　工业需求：深加工企业玉米库存环比增多

截止2月21日当周，96家深加工企业玉米库存量489.4 万吨，较上周高潮9.82%。

上周宇宙深加工企业玉米库存止跌回升。东北地区农户售粮和生意商出货节拍较上周有所加速，深加工到货量有所增多，库存水平小幅增多。春节之后，华北地区玉米价钱高潮幅度较大，部分生意商开动出货变现，深加工企业到货量增多，库存水平有所复原。

　　工业需求：卑劣深加工晨间到车量环比上升

截止2月21日当周，山东深加工到车量累计3151辆，环比上周1671辆，增多1480辆，增幅88.56%。

上周深加工门前到车数目环比上升，原因在于年后购销步履沉静伸开，购销活跃，加之深加工提价促收，故到车量显着高潮。后续重点讲理深加工企业利润变化情况和收购价钱情况。

　　淀粉需求：玉米淀粉及副居品价钱情况

截止2月21日当周，玉米淀粉价钱2797元/吨，环比执平；玉米胚芽粕价钱1510元/吨，环比+140；玉米卵白粉价钱4200元/吨，环比执平；玉米麸皮价钱820元/吨，环比+20。

玉米副居品行情宽泛，实质成交暗降居多。上周原料玉米及豆粕价钱小幅高潮，但因饲料需求施展欠安，戒指玉米副居品价钱上行空间。企业开机回升，供应渐渐增多，实质市集拿货活跃度裁减，企业为诱骗后续订单，部分区域价钱高报低走。

　　淀粉需求：玉米淀粉卑劣开机率情况

截止2月21日当周，F55果葡糖浆开机率在39.99%，开工较上周增多13.75个百分点，举座来看，果葡糖浆近期仍在复原分娩，开工增多；麦芽糖浆开工率为39.34%，环比上周增多18.05个百分点，企业开工仍在复原，举座开工增多；瓦楞纸开工率61.43%，环比上周升高9.53%；箱板纸开工率63.98%，环比上周升高9.79%。

　　基差情况：玉米现货价钱及基差走势

斥逐2月21日， 玉米现货平均价报2187元/吨，玉米基差报-97元/吨。

基差方面，上周玉米基差震憾上行。玉米现货端价钱涨幅较大；盘面端，玉米主力合约震憾下行；故基差震憾上行。瞻望后续盘面赓续看护高位震憾走势，基差或看护震憾偏弱运行。

　　价差情况：玉米价差情况

截止2月21日当周，玉米期货价差结构为2503贴水2505，2505贴水2509。

由于3月仍处年后卖压汇集开释阶段，供应仍旧较为汇集，加上气温渐渐回升，粮源存在霉变风险，故出粮较为汇集，价钱承压，故2503贴水2505；9月是传统玉米青黄不接期间，供需压力较小，且需求处于转好的要津点，故价钱施展相较5月较为强势，故2505贴水2509。瞻望后期近月月差在接近前高位置或仍会遇阻下行。

　　替代品情况：玉麦价差小幅走扩

斥逐2月21日，小麦市集均价2410元/吨，玉米市集均价2186元/吨，小麦玉米价差224元/吨，较上周高潮1元/吨，玉麦价差大于200元/吨，小麦替代玉米基本无上风。

上周小麦价钱稳中偏强运行，主要受供需干系及市集热诚影响。市集售粮意愿不彊，小麦上量较少，供应偏紧救援价钱小幅高潮。中储粮陈麦拍卖瓜代执续，市集供应总体有余，戒指了价钱高潮空间。此外，玉米价钱走高也对小麦价钱形成底部救援。

海关数据清楚，中国12月小麦入口量仅为14万吨，同比减少约74.5%。2024年1-12月小麦入口总量计为1101万吨，同比减少约8%。

　　均衡表：新作产量瞻望下调  入口量同比下调

斥逐2月21日，玉米均衡表与上月调度不大，依旧看护新作产量下调预期，下降幅度约为760万吨傍边，另外跟着入口玉米策略收紧，预估新季玉米入口量将有300万吨的下调，总体供需看护紧均衡景象，期末库存比拟客岁有显着减少但依旧看护宽松预期。

　　作家：聂波

　　期货从业证号：F03117695

　　往来有计划证号：Z0019358

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背负剪辑：赵想远 足球投注app